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美联储时隔三年加息25个基点，年内或还有一次加息

美联储正式宣布加息。

北京时间9月17日凌晨，美联储FOMC（联邦公开市场委员会）在议息会议中决定，将联邦基金利率目标区间上调25个基点，调整至3.75%—4%。

这是自2023年7月以来美联储首次实施加息。更引人注目的是，最新点阵图显示，在18位提交利率预测的官员中，有16人预计今年内至少还会再进行一次加息。

从历史经验看，美联储启动加息后，通常不会仅限于单次调整。此次议息会议前，市场关注焦点集中在加息时机和幅度上。如今加息靴子落地，市场转而担忧这是否意味着新一轮加息周期的开启，以及下一次加息将在何时出现。

工银国际首席经济学家程实向经济观察报记者指出，与过去更注重预期管理和政策沟通的框架相比，未来美联储对通胀持续高于2%目标的容忍空间可能缩小，但后续是否需要进一步加息，仍将取决于通胀的持续性、成本传导机制以及劳动力市场的实际变化。

全票通过加息决定

在7月的议息会议上，支持加息的仍是少数派，仅有三名委员持此立场。到了9月，随着通胀压力持续和经济保持韧性，美联储内部对当前需要进一步收紧货币政策的共识显著增强。

9月16日，FOMC决定将联邦基金利率目标区间从3.50%—3.75%上调至3.75%—4%，该决定以12票赞成、0票反对获得通过。

FOMC声明指出，通货膨胀率仍处于高位。当前的政策措施将有助于更及时地实现委员会设定的2%通胀目标。

多位分析人士认为，美联储在9月全面转向鹰派立场。申万宏源证券首席经济学家赵伟指出，在随后的新闻发布会上，美联储主席凯文·沃什表态偏鹰，进一步明确了货币政策规则，但仍回避了前瞻性指引。

沃什表示，此次加息行动是在“撤回部分宽松政策”。在经济方面，沃什称，职位空缺和工时增加，就业市场处于充分就业状态，这是加息的基础；在通胀方面，沃什指出，8月PCE（个人消费支出）和核心PCE同比涨幅可能分别为3.6%和3.2%，许多分项涨幅超过3%。因此，美联储需要收紧过度宽松的金融条件。

金融市场也按照“鹰派加息”的节奏进行交易。议息会议后，美国股市下跌，2年期美债收益率上升约7.5个基点至4.738%，10年期美债收益率升至约5%，美元走强，黄金价格下滑。

第二次加息何时到来

美国总统特朗普此前一直主张降低利率。9月16日，他仍公开表示，美国利率应降至1%甚至更低。

但沃什领导下的美联储首次利率调整却选择加息，这引发了关于美联储货币政策独立性的讨论。

最新点阵图显示，在18位提交利率预测的官员中，有16人预计今年内至少还会再进行一次加息，其中12人认为还将加息1次，4人认为还将加息2次。

此次议息会议后，美联储的政策方向是重新转向紧缩，还是仅仅进行一次25个基点的调整？赵伟认为，未来，经济强劲表现是加息落地的“前提”，潜在通胀回落速度是加息决策的核心因素。在通胀方面，短期内最大风险仍来自油价。中期内，美国核心通胀可能维持降温趋势，主要驱动力来自关税、房租和薪资因素的减弱。对于美联储而言，未来是“撤回宽松”式加息，还是真正开启加息周期，可能取决于未来通胀的“黏性”程度以及经济的强劲状况。

关于美联储是否会连续且大幅加息，中金公司认为，从本次会议的表态和当前基本面角度看，不存在连续且大幅加息（三次或以上）的基本面基础，除非后续原油价格失控。

近期美国债市波动，9月14日盘中，10年期美债收益率突破5%，为2023年10月以来首次。中金公司研究部国际组及固收组负责人、首席分析师陈健恒表示，美联储的鹰派加息推动美债利率进一步上升。点阵图也相对于6月全面上移。在美国财政部无法缓解美债利率上升风险的情况下，货币政策的收紧是“用短期痛苦来缓解长期问题”。

陈健恒指出，鹰派加息会抑制当前美国通胀上升的风险，也会抑制AI（人工智能）过于旺盛的融资需求，从而有机会重新稳定美债利率。在美联储加息后，欧洲央行和日本央行的加息预期也有所增强。全球流动性收紧对全球经济和金融市场会产生压力，但这也会重新稳定通胀和债券利率的成本。

本文来自微信公众号“经济观察报”，作者：胡艳明，36氪经授权发布。